全球銅需求分析——中國需求被過分夸大 前景謹慎
來源：中國再生資源網 發稿時間：2012-10-29 09:44:30 發稿編輯：幻境
中國當前銅需求明顯被市場過分夸大——雖然今年上半年中國銅進口量居高位，其中大部分進口流入保稅庫，但是實際需求卻不斷下滑。我們認為需求增速放緩將持 續，因為目前銅進口水平維持在250,000噸/月，而終端消費的回升將首先消耗保稅庫內的庫存而不是擴大進口。因此，我們預計今年銅需求增長將達到 6%，較去年7.1%的增幅小幅回落。我們根據中國的基本情況建立6-7%的預測體系，大量消耗及補充庫存所帶來的波動可能使得保稅庫的存貨達到臨界。
除了考慮到之前中國國家物資儲備局戰略性儲備銅的因素，市場也應考慮到中國融資銅所占的比例。中國參與者利用進口銅進行融資的行為是否合乎中國法規，還不得而知。似乎建立一個戰略緩沖庫存比庫存流入市場來得更為容易。
1月至8月銅半成品的產量同比增加10.1%，六月更是達到了創紀錄的107.7萬噸。鑒于疲弱的PMI，前7個月銅終端消費市場指標顯示，冰箱、 空調的產出分別削減1.5%和7%，電力投資增加1.5%。考慮到人民幣走勢及保稅庫庫存高企的因素，一定程度上縮減儲量已經在發生了。銅桿與銅管的產能 也是一個考慮因素，上海金屬網SHMET編譯：盡管整體開工率下降，但生產水平仍維持高位。制造商的庫存水平仍然保持可控，雖然總體庫存情況不盡然。多數 市場參與者持對后市持悲觀態度，認為這段時間僅考慮零星采購，而需求復蘇的道路長而艱難。
銅線纜市場表現優異
深究中國銅需求前景，似乎又并沒有像外界所預期的那樣脆弱不堪。一些大型制造商，特別是那些涉及基礎設施的行業，比如電纜制造商，這些制造商的情況 有所改善。他們主要得益于政府在該行業的支出投入，而其他小型企業及其他市場卻沒有受益。報告顯示大型電纜制造商的開工率高達90%，上海金屬網 SHMET編譯：而第四季度的訂單已經滿額。這一情況似乎符合國家統計局關于電力的數據報道，電力前七個月電力電纜產能同比增加14.4%，相比之下，通 信電纜的生產同期卻下滑14.9%。
其他亞洲需求大國表現令人失望
考慮到2011年3月地震及海嘯給日本市場帶來的沖擊及災后重建，我們認為日本銅需求將出現同比增長，上海金屬網SHMET編譯：但是實際情況卻不 盡如意。盡管2012年上半年銅線及電纜的發貨量上升了3.2%，精煉銅的總體消費卻同比下滑了7.3%。日元走強使得出口市場表現疲弱，尤其是電子零件 制造商，這些行業的消極表現抵消了日本國內汽車行業及基礎建設重建所帶來的需求。
亞洲其他地區的報告顯示，臺灣與韓國的需求負增長明顯，但印度和中東的需求表現強勁。隨著未來幾年全球經濟復蘇步伐的逐漸復蘇，我們預計亞洲銅消費也將隨之回升，在2014年銅需求將增長4.5%。
美國銅需求積極，但前景仍然謹慎
美國市場LME及COMEX庫存維持低水平，溢價也相對平穩，這意味著該市場基本面的穩固。然而，更多的信號顯示美國市場供應緊縮，而非需求強勁。 上半年精煉銅及黃銅產量下滑1.1%，但進口增長2%。世界金屬統計局最新數據顯示，今年1-7月精煉銅消費增長0.8%。在當前蓬勃發展汽車行業的支撐 下，這一數據不禁讓我們感到失望。我們預計北美今年的需求增長將在1.7%，增長緩慢但2013-2014仍保持積極預期，2015年則將迎來周期性反 彈。
歐洲市場需求持續低迷，2014年有望復蘇
歐洲市場財政緊縮及脆弱的市場信心依然縈繞不去，制造業持續不景氣。2012年上半年度歐元區銅消費同比下滑8.4%，造成這種情況的主要原因可能 使基準年效應的緣故，因為去年上半年銅需求出現驚人增長，而所造成的效應逐步消化。雖然2012年下半年前景悲觀，但這不影響銅溢價表現平穩甚至上漲。上 海金屬網SHMET編譯：隨著亞洲地區緊縮長期的阻力，歐洲銅需求不會出現迅速反彈。我們預計2013年歐洲銅需求將出現負增長，2014年可能出現1% 的回升，2015年將達到1.5%的溫和上漲。
除了考慮到之前中國國家物資儲備局戰略性儲備銅的因素，市場也應考慮到中國融資銅所占的比例。中國參與者利用進口銅進行融資的行為是否合乎中國法規，還不得而知。似乎建立一個戰略緩沖庫存比庫存流入市場來得更為容易。
1月至8月銅半成品的產量同比增加10.1%，六月更是達到了創紀錄的107.7萬噸。鑒于疲弱的PMI，前7個月銅終端消費市場指標顯示，冰箱、 空調的產出分別削減1.5%和7%，電力投資增加1.5%。考慮到人民幣走勢及保稅庫庫存高企的因素，一定程度上縮減儲量已經在發生了。銅桿與銅管的產能 也是一個考慮因素，上海金屬網SHMET編譯：盡管整體開工率下降，但生產水平仍維持高位。制造商的庫存水平仍然保持可控，雖然總體庫存情況不盡然。多數 市場參與者持對后市持悲觀態度，認為這段時間僅考慮零星采購，而需求復蘇的道路長而艱難。
銅線纜市場表現優異
深究中國銅需求前景，似乎又并沒有像外界所預期的那樣脆弱不堪。一些大型制造商，特別是那些涉及基礎設施的行業，比如電纜制造商，這些制造商的情況 有所改善。他們主要得益于政府在該行業的支出投入，而其他小型企業及其他市場卻沒有受益。報告顯示大型電纜制造商的開工率高達90%，上海金屬網 SHMET編譯：而第四季度的訂單已經滿額。這一情況似乎符合國家統計局關于電力的數據報道，電力前七個月電力電纜產能同比增加14.4%，相比之下，通 信電纜的生產同期卻下滑14.9%。
其他亞洲需求大國表現令人失望
考慮到2011年3月地震及海嘯給日本市場帶來的沖擊及災后重建，我們認為日本銅需求將出現同比增長，上海金屬網SHMET編譯：但是實際情況卻不 盡如意。盡管2012年上半年銅線及電纜的發貨量上升了3.2%，精煉銅的總體消費卻同比下滑了7.3%。日元走強使得出口市場表現疲弱，尤其是電子零件 制造商，這些行業的消極表現抵消了日本國內汽車行業及基礎建設重建所帶來的需求。
亞洲其他地區的報告顯示，臺灣與韓國的需求負增長明顯，但印度和中東的需求表現強勁。隨著未來幾年全球經濟復蘇步伐的逐漸復蘇，我們預計亞洲銅消費也將隨之回升，在2014年銅需求將增長4.5%。
美國銅需求積極，但前景仍然謹慎
美國市場LME及COMEX庫存維持低水平，溢價也相對平穩，這意味著該市場基本面的穩固。然而，更多的信號顯示美國市場供應緊縮，而非需求強勁。 上半年精煉銅及黃銅產量下滑1.1%，但進口增長2%。世界金屬統計局最新數據顯示，今年1-7月精煉銅消費增長0.8%。在當前蓬勃發展汽車行業的支撐 下，這一數據不禁讓我們感到失望。我們預計北美今年的需求增長將在1.7%，增長緩慢但2013-2014仍保持積極預期，2015年則將迎來周期性反 彈。
歐洲市場需求持續低迷，2014年有望復蘇
歐洲市場財政緊縮及脆弱的市場信心依然縈繞不去，制造業持續不景氣。2012年上半年度歐元區銅消費同比下滑8.4%，造成這種情況的主要原因可能 使基準年效應的緣故，因為去年上半年銅需求出現驚人增長，而所造成的效應逐步消化。雖然2012年下半年前景悲觀，但這不影響銅溢價表現平穩甚至上漲。上 海金屬網SHMET編譯：隨著亞洲地區緊縮長期的阻力，歐洲銅需求不會出現迅速反彈。我們預計2013年歐洲銅需求將出現負增長，2014年可能出現1% 的回升，2015年將達到1.5%的溫和上漲。
